Swiss National Bank (SNB) : la banque centrale du franc suisse

La Schweizerische Nationalbank (SNB en français : Banque nationale suisse) est la banque centrale de la Confédération helvétique. Elle gère le franc suisse (CHF), l'une des 3 devises refuges mondiales avec le yen japonais et le dollar américain.

Spécificités : - 4 réunions par an seulement (mars, juin, septembre, décembre) — la plus faible fréquence du G10 - Décisions communiquées le jeudi à 9h30 (heure suisse = même heure Paris) - Trois membres seulement au directoire : Martin Schlegel (président depuis octobre 2024), Antoine Martin (vice-président), Petra Tschudin - Mandat : stabilité des prix (cible 0-2 % d'inflation, plus large que les 2 % BCE/Fed) - Outil principal : le taux directeur ET les interventions forex directes (achat/vente de CHF contre EUR/USD)

En 2026, le taux directeur SNB est à -0,25 % (territoire négatif rare mondialement, surtout depuis que la BoJ a normalisé). La SNB est devenue la dernière banque centrale du G10 en territoire négatif.

Le 15 janvier 2015 à 10h30 heure suisse, la SNB a fait l'annonce la plus brutale de l'histoire forex moderne : elle abandonne le peg EUR/CHF à 1,20 qu'elle défendait depuis le 6 septembre 2011.

Conséquences immédiates en 30 minutes : - EUR/CHF passe de 1,20 à 0,85 (-30 %) - USD/CHF passe de 1,02 à 0,75 (-26 %) - Plusieurs brokers retail font faillite (Alpari UK liquidé, FXCM sauvé in extremis par 300 M$ d'urgence) - Des milliers de comptes retail clôturés en pertes énormes (négative balance à -50 000 € pour certains) - Krach mondial sur tous les actifs CHF-financés

Pourquoi cette décision ? La SNB défendait le peg en achetant chaque mois pour 50-100 Md€ d'EUR contre CHF, gonflant son bilan à 600 Md CHF (équivalent à 100 % du PIB suisse !). Avec le QE BCE imminent (Draghi, mars 2015), maintenir le peg serait devenu encore plus coûteux. La SNB a préféré couper.

Leçons retenues : 1. L'ESMA a fixé le levier max forex à 1:30 depuis 2018 — une réaction directe au Frankenshock 2. La negative balance protection est devenue obligatoire sur les comptes retail européens — éviter qu'un trader retail doive 50 K€ à son broker en cas de gap 3. Les pegs de change ne sont jamais éternels — si une banque centrale dit "on défend ce niveau pour toujours", historiquement c'est faux 90 % du temps

Depuis 2015, le franc suisse flotte librement, avec interventions discrétionnaires de la SNB (~50-100 Md CHF/an).

Paires forex impliquant le CHF : - USD/CHF ("Swissy") : la plus tradée, range quotidien 50-100 pips - EUR/CHF : très suivie en Europe, range quotidien 30-50 pips (peu volatile) - GBP/CHF : exotique, range quotidien 80-150 pips - CHF/JPY : cross asiatique, mouvements amples lors des stress globaux

Pourquoi le CHF est-il une devise refuge ? 1. Stabilité institutionnelle : la Suisse n'a connu aucune crise bancaire majeure depuis 1929 (excepté UBS-Credit Suisse en 2023, géré rapidement) 2. Surplus commercial : la Suisse exporte plus qu'elle n'importe → demande de CHF structurelle 3. Système politique stable : démocratie directe, pas de gouvernement extrémiste possible 4. Coffres bancaires : les Suisses détiennent ~$2 trillions d'actifs étrangers, ce qui fait du CHF une "réserve" mondiale

Ce qui fait monter le CHF : crises géopolitiques (guerre, élection populiste en Europe), krach actions mondial (-5 % S&P 500 = +1 à +2 % CHF), baisse des taux Fed/BCE.

Ce qui fait baisser le CHF : interventions SNB (vente directe), risk-on global, hausse des taux étrangers.

Stratégie pratique : trader la corrélation négative entre CHF et S&P 500. Quand les actions américaines chutent de 3 % en une journée, USD/CHF baisse souvent de 50-100 pips dans les heures suivantes. C'est un "hedge naturel" pour les portefeuilles actions long-only.